胡金焱《证券投资学》（第2版）笔记和课后习题详解

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内容简介
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第一章　证券与证券投资
　1.1　复习笔记
　1.2　课后习题详解
第二章　权益证券——股票
　2.1　复习笔记
　2.2　课后习题详解
第三章　固定收益证券——债券
　3.1　复习笔记
　3.2　课后习题详解
第四章　证券投资基金
　4.1　复习笔记
　4.2　课后习题详解
第五章　衍生证券
　5.1　复习笔记
　5.2　课后习题详解
第六章　证券发行市场
　6.1　复习笔记
　6.2　课后习题详解
第七章　证券交易市场
　7.1　复习笔记
　7.2　课后习题详解
第八章　投资组合理论
　8.1　复习笔记
　8.2　课后习题详解
第九章　资产定价理论
　9.1　复习笔记
　9.2　课后习题详解
第十章　股票估值
　10.1　复习笔记
　10.2　课后习题详解
第十一章　债券估值
　11.1　复习笔记
　11.2　课后习题详解
第十二章　证券投资基本分析
　12.1　复习笔记
　12.2　课后习题详解
第十三章　证券投资技术分析
　13.1　复习笔记
　13.2　课后习题详解
第十四章　证券投资管理与业绩评价
　14.1　复习笔记
　14.2　课后习题详解
第十五章　证券市场的监管
　15.1　复习笔记
　15.2　课后习题详解
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内容预览
第一章　证券与证券投资
1.1　复习笔记
一、证券与有价证券
1．证券的概念
（1）证券的含义
证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。
（2）证券的票面要素
①证券持有人，即证券为谁所有；
②证券的标的物，即证券票面上所载明的特定的具体内容，它表明持有人权利所指向的特定对象；
③标的物的价值，即证券所载明的标的物的价值大小；
④权利，即持有人持有该证券所拥有的权利。
（3）证券的类别
①凭证证券
凭证证券又称无价证券，是指本身不能使持券人或第三者取得一定收入的证券。它可分为证据书面凭证和某种私权的合法占有者的书面凭证。
②有价证券
有价证券是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。
有价证券本身没有价值，但它代表着一定量的财产权利，持有者可凭以直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股息等收入，因而可以在证券市场上买卖和流通，具有交易价格。有价证券价格实际上是资本化了的收入。
2．有价证券的概念和分类
（1）有价证券的概念
①广义的有价证券
广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券。
a．商品证券
商品证券是证明持券人有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于取得这种商品的所有权，持券者对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。商品证券包括提货单、运货单、仓库栈单等。
b．货币证券
货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券。货币证券主要包括两大类：一类是商业证券，主要包括商业汇票和商业本票；另一类是银行证券，主要包括银行汇票、银行本票和支票。
c．资本证券
资本证券是指由证券投资或与证券投资有直接联系的活动而产生的证券。持券人对发行人有一定的收入请求权，它包括股票、债券及其衍生品种，如基金证券、可转换证券等。
②狭义的有价证券
狭义的有价证券即资本证券，资本证券是有价证券的主要形式。
（2）有价证券的分类
①按证券发行主体分类
a．政府证券
政府证券是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的证券。
b．金融证券
金融证券是指银行、保险公司、信用社、投资公司等金融机构为筹集经营资金而发行的证券，主要包括金融机构股票、金融债券、定期存款单、可转让大额存款单和其他储蓄证券等。
c．公司证券
公司证券是指公司、企业等经济法人为筹集投资资金或与筹集投资资金直接相关的行为而发行的证券，主要包括公司股票、公司债券、优先认股权证和认股权证等，其中认股权证是证明持有者拥有购买发行公司一定数量股票的专有权的凭证。
②按证券上市与否分类
a．上市证券
上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。
b．非上市证券
非上市证券也称非挂牌证券、场外证券，是指未申请上市或不符合在证券交易所挂牌交易条件的证券。
③按证券发行的地域或国家分类
a．国内证券
国内证券是一国国内的金融机构、企业等经济组织或该国政府在国内资本市场上以本国货币为面值所发行的证券。
b．国际证券
国际证券是由一国政府、金融机构、公司企业或国际经济机构在国际证券市场上以其他国家的货币为面值而发行的证券，包括国际债券和国际股票两大类。
④按证券募集方式分类
a．公募证券
公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券，其审批较严格并采取公示制度。
b．私募证券
私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券，其审查条件相对较松，投资者也较少，不采取公示制度。私募证券的投资者多为与发行者有特定关系的机构投资者，也有发行公司的内部职工。
⑤按证券的经济性质分类
a．基础证券
基础证券包括股票、债券和投资基金等，它们是最活跃的投资工具，是证券市场的主要交易对象。
b．金融衍生证券
金融衍生证券是指由基础证券派生出来的证券交易品种，主要有金融期货与期权、可转换证券、存托凭证、认股权证等。
3．有价证券的特征
（1）权利性
证券的权利性是指有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权；拥有证券就意味着享有财产的占有、使用、收益和处分的权利。
（2）收益性
收益性是指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本使用权的回报。有价证券的收益表现为利息收入、红利收入和买卖证券的差价。收益的多少通常取决于该资产增值数额的多少和证券市场的供求状况。
（3）流通性
证券的流动性又称变现性，是指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证券以换取现金。证券的流通是通过承兑、贴现、交易实现的。证券流通性的强弱，受证券期限、利率水平及计息方式、信用度、知名度、市场便利程度等到多种因素的制约。
（4）风险性
证券的风险性是指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能。这种风险性是由证券的期限性和未来经济状况的不确定性所致。
二、证券市场
1．证券市场及其结构
证券市场是证券发行和交易的场所。证券市场的结构是指证券市场的构成及各部分之间量比的关系，最基本的证券市场的结构包括纵向结构和横向结构。
（1）纵向结构关系
纵向结构关系是一种按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。按这种顺序关系划分，证券市场可分为证券发行市场和证券交易市场。
①证券发行市场
证券发行市场又称一级市场或初级市场，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售证券所形成的市场。
证券发行市场不仅是发行主体筹措资金的市场，也是给投资者提供投资机会的市场。
②证券交易市场
证券交易市场是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。相对于发行市场而言，证券交易市场又称为二级市场或次级市场。证券经过发行市场的承销后，即进入流通市场。
证券流通市场具有两个方面的职能：一是为证券持有者提供需要现金时按市场价格将证券出卖变现的场所，二是为新的投资者提供投资机会。
③证券发行市场和证券交易市场的关系
证券发行市场与交易市场紧密联系，互相依存，互相作用，其关系具体表现为：
a．发行市场是交易市场的存在基础，发行市场的发行条件及发行方式影响着交易市场的价格及流动性；
b．交易市场促进发行市场的发展，为发行市场所发行的证券提供变现的场所，同时交易市场的证券价格及流动性又直接影响发行市场新证券的发行规模和发行条件。
（2）横向结构关系
横向结构关系是依有价证券的品种而形成的结构关系。这种结构关系的构成主要有股票市场、债券市场、基金市场以及衍生证券市场等子市场，并且各个子市场之间是相互联系的。
①股票市场
股票市场是股票发行和买卖交易的场所，其发行人为股份有限公司，交易的对象是股票。股票的市场价格除了与股份有限公司的经营状况和盈利水平有关外，还受到其他诸如政治、社会、经济等多方面因素的综合影响。
②债券市场
债券市场是债券发行和买卖交易的场所，其发行人包括中央政府、地方政府、金融机构、企业等，交易的对象是债券。债券因有固定的票面利率和期限，其市场价格相对股票价格而言比较稳定。
③基金市场
基金市场是基金证券发行和流通的市场。封闭式基金在证券交易所挂牌交易，开放式基金通过投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通。
④衍生证券市场
衍生证券市场是以基础证券的存在和发展为前提的。其交易品种主要有金融期货与期权、可转换证券、存托凭证、认股权证等。
2．证券市场的构成要素
证券市场的构成要素主要包括证券市场参与者、证券市场交易工具和证券交易场所三个方面。
（1）证券市场参与者
①证券发行人
证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的政府、金融机构和企业等。
证券发行可以采取直接发行和间接发行的方式，间接发行又称承销，是指由证券发行人委托证券公司进行。
②证券投资者
证券投资者是证券市场的资金供给者，也是金融工具的购买者。证券投资者可分为机构投资者和个人投资者两大类。
a．机构投资者
机构投资者是指因拥有资金、信息、人力等优势而影响某个证券价格波动的投资者，包括企业、商业银行、非银行金融机构（如养老基金、保险基金、证券投资基金）等。
机构投资者具有投资的资金量大、收集和分析信息的能力强、注重投资的安全性、可通过有效的资产组合以分散投资风险、对市场影响大等特点。
b．个人投资者
个人投资者是指从事证券投资的居民，其主要投资目的是追求盈利，谋求资本的保值和增值，所以十分重视本金的安全和资产的流动性。
③证券市场中介机构
证券市场中介机构是指为证券的发行与交易提供服务的各类机构，包括证券公司和证券服务机构。
a．证券公司
证券公司是指依法设立可经营证券业务的、具有法人资格的金融机构。证券公司的主要业务有承销、经纪、自营、投资咨询、购并、受托资产管理、基金管理等。证券公司可分为综合类证券公司和经纪类证券公司。
b．证券服务机构
证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构，主要包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、证券信用评级机构等。
④自律性组织
自律性组织包括证券交易所和证券行业协会。
a．证券交易所
证券交易所的主要职责有：提供交易场所与设施；制定交易规则；监管在该交易所上市的证券以及会员交易行为的合规性、合法性，确保市场的公开、公平和公正。
b．证券业协会
证券业协会是证券行业的自律性组织，是社会团体法人。证券业协会的权力机构为由全体会员组成的会员大会。根据我国《证券法》的规定，证券公司应当加入证券业协会。
⑤证券监管机构
在我国，证券监管机构是指中国证券监督管理委员会及其派出机构。它是国务院直属的证券管理监督机构，依法对证券市场进行集中统一监管。
证券监管机构的主要职责是：负责行业性法规的起草，负责监督有关法律法规的执行，负责保护投资者的合法权益，对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实施全面监管，维持公平有序的证券市场。
（2）证券交易工具
证券交易工具主要包括：政府债券（包括中央政府债券和地方政府债券）、金融债券、公司（企业）债券、股票、基金及金融衍生证券等。
（3）证券交易场所
证券交易场所包括场内交易市场和场外交易市场两种形式。
①场内交易是指在证券交易所内进行的证券买卖活动，进行这类交易的市场称为场内交易市场。
②场外交易是指在证券交易所之外进行证券买卖活动，进行这类交易的市场称为场外交易市场。
3．证券市场的特征
（1）证券市场是价值直接交换的场所。
（2）证券市场是财产权利直接交换的场所。
（3）证券市场是风险直接交换的场所。
4．证券市场的功能
证券市场在筹集资本、引导投资、配置资源等方面有着不可替代的独特功能。
（1）筹资功能
证券市场的筹资功能是指证券市场为资金需求者筹集资金的功能。这一功能的另一个作用是为资金供给者提供投资对象。在证券市场上，资金盈余者可以通过买入证券而实现投资；资金短缺者为了发展自己的业务，可以通过发行各种证券来达到筹资的目的。
（2）定价功能
证券市场的定价功能是指资本决定价格。证券是资本的存在形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场提供了资本的合理定价机制。
（3）资本配置功能
证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。证券市场可以引导资本流向能产生高报酬的企业或行业，从而使资本产生尽可能高的效率，进而实现资本的合理配置。
三、证券投资与投机
1．证券投资及其分类
（1）投资的含义
投资是指为获得一定的预期社会经济效益而进行的资金或资本物的投入及其活动过程。投资可以分为实物投资和证券投资。
①实物投资
实物投资是指投资者将资金用于实物生产，即用于购置和建造固定资产和流动资产并以此获得未来收益的行为。
②证券投资
证券投资是指投资者将资金用于金融资产，即用于存款、贷款或购买股票、债券、基金等各种有价证券，以期获得未来价值增值收益的行为。
（2）证券投资的分类
①按投资时间的长短划分
a．长期投资，是指投资期限在一年以上的投资活动；
b．短期投资，是指投资期在一年以下的投资活动。
②按收入性质划分
a．固定收入投资，是指投资者购买的某种金融资产应得收入以事先规定一个确定的收益率定期支付或到期支付，并在证券投资的整个期限内固定不变；
b．非固定收入投资，是指投资者购买的某种金融资产应得收入在事前并不确定固定的收益率，也不一定会按期支付，而是因时而异。
2．证券投机
（1）证券投机的含义
证券投机是指市场参加者根据证券市场价格波动状况，通过基本面和技术面分析，对证券价格的未来走势进行预测，从低价买进和高价卖出中获取价差收益的行为。
（2）证券投机的积极作用
①投机活动有利于活跃证券市场，促进证券市场的繁荣；
②投机能够起到调节证券需求，平衡证券价格的作用；
③投机承担了证券发行的一部分风险；
④投机有利于证券交易的流动性；
⑤投机有利于证券市场正常而持续运行；
⑥投机有助于投资者分散价格变动的风险。
（3）证券投机的消极作用
①投机风气旺盛，会加剧证券市场的波动；
②当股票供不应求时，投机活动过旺容易造成市场虚假繁荣；
③市场的不确定因素多，难以把握，会给投机者带来极大的风险；
④一般投机者因知识、经验和时间的限制，往往会在证券投机中受挫。
3．证券投资与投机的区别
（1）投资和投机的动机不同
投资者购买有价证券的主要目的在于获取股息、红利收益，出售证券主要也是为了避免因证券价格下跌而造成损失；
投机者买卖证券的主要目的并不在于股息、红利收益，而是着眼于证券市场价格的涨落，期望从价格波动中获取买卖差价收入。
（2）投资与投机的时间不同
投资者购买有价证券主要着眼于长期投资报酬，他们非常注意和关心企业的经营状况和经济效益的高低；
投机者主要着眼于谋取短期利益，他们并不太关心企业的经营状况和未来盈利状况，而比较关心市场的供求变动和热点转换等交易动向。
（3）投资与投机参与市场交易的时机不同
投资者在股票行市上涨或波动较大时，不立即参与证券交易，只有当行市下跌可能带来损失时或价格较稳定时，才积极参与市场交易，但并不参与买空卖空交易；
投机者则不论股市上涨或下跌，只要预期有利可图，都积极参与市场买卖。
（4）投资与投机的资金来源不同
投资者的资金来源多数是自有资本，主要是对剩余资金的利用；
投机者经常大量借用银行资本，他们用银行贷款购入证券，再用证券抵押取得贷款，再用抵押贷款购买证券，如此反复，以扩大证券交易规模，以借入资本赚取利润。
（5）投资与投机承受的风险不同
投资者不愿承受较大风险，较重视投资的安全性，他们一般选择本金相对安全、预期收入比较稳定、经济效益较好、具有发展前途的企业进行证券投资；
投机者为了获得较大的收益，愿意承担较大风险，他们一般选择高收益、机会较大但风险也高的金融资产。
四、证券投资学的研究对象和研究内容
1．证券投资学的研究对象
证券投资学是研究证券投资的基本原理，即金融资产投资运动及其经济关系的规律性、证券投资的决策方法以及证券投资调控与管理的一门应用理论科学。
2．本书的研究内容
本书重点论述证券投资的基础理论、运行理论、决策理论和调控理论，即使涉及证券投资技术和技巧分析，也侧重于理论方法的阐释，以期在理论层次上体现出证券投资学作为一门学科的特点和要求。

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