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标题: 罗斯《公司理财》【教材精讲＋考研真题解析】讲义与视频课程【61小时高清视频】 [打印本页]

作者: ooo 时间: 17-8-13 16:02
标题: 罗斯《公司理财》【教材精讲＋考研真题解析】讲义与视频课程【61小时高清视频】
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内容简介
目录
第一部分　教材精讲[视频讲解]
　第一篇　价　值[视频讲解]
　　第1章　公司理财导论
　　第2章　会计报表与现金流量
　　第3章　财务报表分析与财务模型
　第二篇　估值与资本预算[视频讲解]
　　第4章　折现现金流量估价
　　第5章　净现值和投资评价的其他方法
　　第6章　投资决策
　　第7章　风险分析、实物期权和资本预算
　　第8章　利率和债券估值
　　第9章　股票估值
　第三篇　风　险[视频讲解]
　　第10章　风险与收益：市场历史的启示
　　第11章　收益和风险：资本资产定价模型
　　第12章　套利定价理论
　　第13章　风险、资本成本和资本预算
　第四篇　资本结构与股利政策[视频讲解]
　　第14章　有效资本市场和行为学挑战
　　第15章　长期融资：简介
　　第16章　资本结构：基本概念
　　第17章　资本结构：债务运用的制约因素
　　第18章　杠杆企业的估价与资本预算
　　第19章　股利政策和其他支付政策
　第五篇　长期融资
　　第20章　公众股的发行[视频讲解]
　　第21章　租　赁
　第六篇　期权、期货与公司理财
　　第22章　期权与公司理财[视频讲解]
　　第23章　期权和公司理财：推广与应用
　　第24章　认股权证和可转换债券
　　第25章　衍生品和套期保值风险
　第七篇　短期财务[视频讲解]
　　第26章　短期财务与计划
　　第27章　现金管理
　　第28章　信用和库存管理
　第八篇　理财专题[视频讲解]
　　第29章　收购、兼并与剥离
　　第30章　财务困境
　　第31章　跨国公司财务
第二部分　考研真题解析[视频讲解]
　第一讲　公司财务概述
　第二讲　财务报表分析
　第三讲　长期财务规划
　第四讲　折现与价值
　第五讲　资本预算
　第六讲　风险与收益
　第七讲　加权平均资本成本
　第八讲　有效市场假说
　第九讲　资本结构与公司价值
　第十讲　公司价值评估
                                                                                                                                                                                                内容简介
本书提供视频课程（教材和名校考研真题详解）的讲义内容，同时也提供教材和名校考研真题的高清视频讲解（最新视频课程，可免费升级获得）。具体来说包括以下两部分：
第一部分为教材精讲【48小时视频讲解】，完整讲述罗斯《公司理财》教材共三十一章内容。精讲各章重要知识点，使考生完整准确把握教材中的知识要点。
第二部分为考研真题解析【13小时视频讲解】，本部分共分为十讲，每一讲按选择题、判断题、概念题、简答题、计算题、论述题等题型，对近年来众多名校考研涉及到罗斯《公司理财》的真题进行详细解析。方便考生熟悉考点，掌握答题方法。
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内容预览
第一部分　教材精讲[视频讲解]
第一篇　价　值[视频讲解]
本书第一篇介绍公司理财的基础知识，一共包括3章。
第1章“公司理财导论”主要介绍公司理财中的基本概念；
第2章“会计报表与现金流量”主要介绍公司主要财务报表和现金流量，前者是公司财务行为的结果和进行财务分析的基础，现金流量则是公司理财的核心和企业价值所在；
第3章“财务报表分析与财务模型”主要介绍各种财务报表分析的方法和财务规划中采用的主要模型。
这3章共同构成公司理财课程的基础，也向同学们传递了公司理财的基本理念，就是价值分析，而价值分析的基础则是公司的财务报表和现金流。
第1章　公司理财导论
1.1本章要点

本章介绍公司理财课程中涉及的基本概念，包括公司理财的主要内容、公司理财的目标以及对公司或企业的界定。本章还会提出公司理财的一个重要观点：现金至上。此外，为了实现两权分离状态下对股东利益的保护，有必要探讨公司的代理问题和控制权结构，以及解决代理问题的一些手段，比如法律等。
本章各部分要点如下：
1．什么是公司理财
所谓公司理财就是公司的投资和融资行为，这些行为的目的是为投资者创造价值。公司的财务行为可以反映在财务报表中，事实上，从资产负债表就可以看到公司的资金运用（投资）和资金来源（融资）。由于投融资的重要性，公司的财务经理具有重要作用。
2．企业组织
要学习公司理财，首先要了解什么是公司或企业。从法律角度，企业有三种组织形式，个人独资企业、合伙企业和公司制企业。这三种企业在融资方面的情况各不相同。
3．现金流的重要性
“现金至上”是公司理财的基本理念。财务经理最重要的工作在于通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值，也就是公司创造的现金流必须超过它所使用的现金流。同学们需要理解公司财务活动与金融市场之间的现金流动。
4．公司理财的目标
公司理财的目标是最大化现有所有者权益的市场价值。但是由于现实中企业的复杂性，这一目标的实现还存在很多的约束。
5．代理问题与控制权
现代企业很多采用股份公司的形式，这类公司的股东所有权和经营权之间存在两权分离，因此会导致股东和经理人之间的代理问题。此外，公司还存在各种利益相关者，这些群体也会试图对公司的控制施加影响，甚至损及所有者。
6．法律法规
企业在进行经营活动的过程中，受到很多法律的约束，包括规定企业法律地位的法律，针对上市公司的法律，针对公司治理的法律等。各国不同的法律和治理要求，会在很大程度上影响企业的融资和投资行为。
作为全书的开篇，本章是学习公司理财课程的基础。书中涉及的概念和观点，需要同学们理解和应用。
1.2重难点导学

一、什么是公司理财
1．公司理财的初步认识
公司理财，英文为“Corporate Finance”，中文也译为“公司财务”。公司理财与公司经营行为的关系：
（1）用财务指标和财务报表来记录和反映公司的生产经营。
（2）通过财务指标和财务报表来分析公司的生产经营情况。
2．公司理财——从资产负债表谈起
公司简单的资产负债表如图1-1所示。

图1-1 企业资产负债表
资产负债表通常为T字型账户，左边为资产，右边为负债和所有者权益。资产和负债均按照流动性高低从上到下排列。
根据公司资产负债表，可以很容易地将公司理财可以看作是对以下三个问题的研究：
（1）公司应该投资于什么样的长期资产?这个问题涉及资产负债表的左边。用资本预算（capital budgeting）这个专有名词来描述长期资产的投资和管理过程。
（2）公司如何筹集所需的资金呢?这个问题涉及资产负债表的右边。这一问题的答案涉及资本结构（capital structure），即公司短期及长期负债与所有者权益的比例。
（3）公司应该如何管理短期经营活动产生的现金流?这个问题涉及资产负债表的上半部分。首先，经营活动产生的现金流入和现金流出通常在时间上不匹配。其次，经营活动产生的现金流的数量和时间都具有不确定性。财务经理必须致力于管理现金流的这些缺口。从资产负债表的角度看，现金流量的短期管理与净营运资本（net working capital）有关。净营运资本是指流动资产与流动负债之差。从财务管理的角度看，短期现金流量问题是由于现金流入量和现金流出量之间不匹配所引起的，属于短期财务问题。
3．财务经理在公司中的地位和作用
财务经理在公司内部具有重要作用，地位较高。财务长和主计长负责向首席财务官述职。财务长负责现金的管理、资本支出的管理并制定一系列的财务计划；主计长负责会计工作，内容包括税收、成本核算、财务会计和信息系统。
二、企业组织形式
企业组织形式对公司融资行为有重要影响。企业有三种法律上的组织形式：
1．个人独资企业
（1）定义
个人独资企业是指为一个人所拥有的企业。
中国的相关法律：《中华人民共和国个人独资企业法》。
（2）特点
①个人独资企业是费用最低的企业组织形式，不需要正式的章程，而且在大多数行业中，需要满足的政府规章极少。
②个人独资企业不支付公司所得税，企业所有的利润按个人所得纳税。
③个人独资企业对企业债务负有无限责任。个人资产和企业资产之间没有差别。
④个人独资企业的存续期受制于企业所有者的生命期。
⑤因为只有企业所有者的投资，所以个人独资企业所能筹集到的权益资本仅限于企业所有者的个人财富。
2．合伙制企业
（1）定义
两个或两个以上的个人就可以在一起组成合伙制企业。合伙制分为两类：①普通合伙制；②有限合伙制。
中国的相关法律：《中华人民共和国合伙企业法》。
（2）特点
①合伙制企业的费用一般较低。在复杂的准备中，无论是有限合伙制企业还是普通合伙制企业，书面文件都是需要的。企业经营执照的申请费用是必需的。
②普通合伙人对所有债务负有无限责任。有限合伙人仅限于承担与其出资额相应的责任。如果一个普通合伙人不能履行他的承诺，不足部分将由其他普通合伙人承担。
③普通合伙制企业随着一个普通合伙人的死亡或撤出而终止（对于有限合伙人却不是这样的）。对于一个合伙制企业，在没有宣布解散的情况下是很难转让产权的。这通常需要所有普通合伙人的一致同意。但是，有限合伙人可以出售他们在企业中的权益。
④合伙制企业要筹集大量的资金十分困难。权益资本的规模通常受到合伙人自身能力的限制。许多企业，如苹果计算机，就是始于分人独资和合伙制，但到了某一个时点他们选择转换为公司制的形式。
⑤合伙制企业的收入按合伙人的个人所得征收所得税。
⑥管理控制权归属于普通合伙人。诸如企业利润留存数额等重大事项通常由多数票决定。
（3）个人独资和合伙企业的优势和劣势
优势：创办容易，不存在双重纳税。
劣势：①无限责任；②有限的企业生命；③产权转让的困难；④筹集资金困难。
3．公司
（1）定义
公司是指一般以营利为目的，从事商业经营活动或某些目的而成立的组织。根据现行中国公司法，其主要形式为有限责任公司和股份有限公司。两类公司均为法人，投资者可受到有限责任保护。
中国的相关法律：《中华人民共和国公司法》。
（2）特点
①两权分离：好处体现在三个方面
a．因为股份代表着对公司的所有权，所以所有权可以随时转让给新的所有者。因为公司的存在与持股者无关，所以股份转让不像合伙制企业那样受到限制。
b．公司具有无限存续期。因为公司与它的所有者相互独立，所以某一所有者的死亡或撤出股份在法律上并不影响公司的存在。即使公司的创立者撤资，公司仍可以继续。
c．股东的债务仅限于其对所有权股份的出资额。
②双重纳税
表1-1合伙制和公司制的比较

	公司制	合伙制
流动性和可交易性	股份可以交易而公司无须终结	交易的数量受到很大限制，合伙制企业的交易市场一般不存在
投票权	在表决重大事项和选举董事会时，普通股股东每拥有一股就享有一票	有限合伙人享有一些投票权；但一般合伙人完全控制和管理企业的运作
税收	双重征税；公司收入要征税；分给股东的股利也要征税	合伙制企业不交所得税。一般合伙人从合伙制企业取得的利润缴纳个人所得税
再投资和分红	公司在股利支付政策上有很大选择余地	一般说合伙制企业不允许把合伙制企业的利润进行再投资，所有利润都分给合伙人
责任	股东个人对公司债务不承担责任	有限合伙人不承担合伙制企业的债务；一般合伙人可能要承担无限责任
存续	公司可以无限存续	合伙制企业只有有限存续期

三、现金流
公司创造价值体现在现金流上。①投资：购买所产生现金高于其成本的资产；②融资：发售所筹集现金高于其成本的债券、股票和其他金融工具。但是通过融资创造价值的难度高于投资。
1．公司与金融市场之间的现金流
公司财务活动与金融市场的相互作用如图1-2所示。

图1-2公司和金融市场之间的现金流
2．如何计算和分析现金流：以Midland公司为例
Midland公司从事黄金的提炼和交易。年末公司销售了价值100万美元的黄金（2500盎司）。公司年初支付了90万美元现金购买这些黄金。遗憾的是，公司还没有收到购买黄金的客户的现金。以下是Midland公司的财务会计状况：
Midland公司利润表（会计的角度）
截至12月31日　（单位：美元）

销售收入	1 000 000
-成本	-900 000
利润	100 000

Midland公司现金流量表（公司理财的角度）
截至12月31日　（单位：美元）

现金流入	0
现金流出	-900 000
	-900 000

（1）现金流量的时点
由于时间价值的存在，现金流发生的时点对价值有着不可忽视的影响。
两种投资方案在未来4年都将带来额外的现金流量，最初都需投资1万美元。这两种投资方案的现金流量如下：
（单位：美元）

年	新产品（方案A）	新产品（方案B）
1	0	4 000
2	0	4 000
3	0	4 000
4	20 000	4 000
总计	20 000	16 000

如何判断A和B的优劣？
（2）现金流量的风险
考虑风险的原因：预测现金流具有不确定性，投资者风险厌恶。
Midland公司正在考虑扩大海外业务。它正在评估两个可能的地点——欧洲和日本。欧洲被认为相对安全。而在日本经营则看起来风险较大。无论在哪里，1年后公司都将停止其海外经营。
做了一个全面的财务分析之后，Midland公司得出了如下两种扩张方案在悲观、一般和乐观三种情况下的现金流量。
（单位：美元）

	悲观	一般	乐观
欧洲	75 000	100 000	125 000
日本	0	150 000	200 000

如何定义风险，如何在风险和收益之间权衡？
四、财务管理的目标
1．可能的目标
（1）生存
（2）避免财务困境和破产
（3）在竞争中获胜
（4）销售额最大化或者市场份额最大化
（5）成本最小化
（6）利润最大化
（7）维持盈利的稳定增长
（8）……
2．财务管理的目标
财务经理通过做出增加股票价值的财务决策，最大限度地保护股东的利益。因此，财务经理恰当的目标可以简单地表述为：财务管理的目标是最大化现有股票的每股现值。
股东是剩余索取权人，如果股东因为剩余部分的增长而获得成功，那么其他人一定也获得了成功。
3．更一般的目标
最大化现有所有者权益的市场价值。
五、代理问题和公司的控制
1．代理问题
管理层是否会尽职地最大化股东权益价值？
2．代理关系
股东和管理层之间的关系被称为代理关系。当某人（委托方）雇用另一个人（代理方）代表他的利益时，代理关系就产生了。
3．代理人的目标
管理人目标与股东不一致，会导致代理问题。代理问题会导致代理成本（agency cost），即股东和管理层利益冲突的成本。
代理成本体现为直接成本和间接成本。
4．管理者行为
管理者是否为股东的最佳利益行事取决于两个因素：
（1）适当的激励：管理层的目标与股东的目标是否一致？
管理层提升股票价格的经济激励：管理人员，特别是高级管理人员的薪酬通常都是和总体财务绩效，尤其是每股价值联系在一起的；工作前景。
（2）约束：公司的控制
公司的控制权最终在股东手里。替换经理人的方法：代理权竞争；公司接管。
5．利益相关者
利益相关者是除了股东和债权人之外，其他对企业的现金流量有潜在索取权的人。这些群体也会试图对公司的控制施加影响，甚至损及所有者。
六、相关法律法规
法律法规中对公司产生的主要约束就是要求其向投资者或潜在投资者披露所有相关信息。公司披露相关信息的目的在于使所有投资者都能拥有相同的信息，从而降低利益冲突。法律会给公司带来成本。
1．美国的相关法律
（1）1933年的证券法以及1934年的证券交易法；（2）萨班斯－奥克斯利法案。
2．中国的相关法律
（1）证券法、公司法；（2）证券投资基金法；（3）上市公司信息披露相关法规。

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