吴晓求《证券投资学》（第3版）笔记和课后习题（含考研真题）详解

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内容简介、编委
目录
第1章　证券投资工具
　1.1　复习笔记
　1.2　课后习题详解
　1.3　考研真题与典型题详解
第2章　证券市场
　2.1　复习笔记
　2.2　课后习题详解
　2.3　考研真题与典型题详解
第3章　资产定价理论及其发展
　3.1　复习笔记
　3.2　课后习题详解
　3.3　考研真题与典型题详解
第4章　证券投资的宏观经济分析
　4.1　复习笔记
　4.2　课后习题详解
　4.3　考研真题与典型题详解
第5章　证券投资的产业周期分析
　5.1　复习笔记
　5.2　课后习题详解
　5.3　考研真题与典型题详解
第6章　公司财务分析
　6.1　复习笔记
　6.2　课后习题详解
　6.3　考研真题与典型题详解
第7章　公司价值分析
　7.1　复习笔记
　7.2　课后习题详解
　7.3　考研真题与典型题详解
第8章　证券投资技术分析概述
　8.1　复习笔记
　8.2　课后习题详解
　8.3　考研真题与典型题详解
第9章　证券投资技术分析主要理论与方法
　9.1　复习笔记
　9.2　课后习题详解
　9.3　考研真题与典型题详解
第10章　技术指标
　10.1　复习笔记
　10.2　课后习题详解
　10.3　考研真题与典型题详解
第11章　证券组合管理
　11.1　复习笔记
　11.2　课后习题详解
　11.3　考研真题与典型题详解
第12章　风险资产的定价
　12.1　复习笔记
　12.2　课后习题详解
　12.3　考研真题与典型题详解
第13章　投资组合管理业绩评价模型
　13.1　复习笔记
　13.2　课后习题详解
　13.3　考研真题与典型题详解
第14章　债券组合管理
　14.1　复习笔记
　14.2　课后习题详解
　14.3　考研真题与典型题详解
                                                                                                                                                                                                    内容简介                                                                                            


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内容预览
第1章　证券投资工具
1.1　复习笔记
一、投资概述
1．投资的定义
所谓投资，是指货币转化为资本的过程。
在货币转化为资本的过程中，需要借助于投资媒介或者说投资对象。一般而言，投资媒介可分为真实资产和金融资产两种。真实资产是指一些可看到、可触摸的物件，如房地产、名表、古董、名画和黄金等；金融资产是指一一种契约，保障持有人获得契约内所规定的权益，如股票、债券、期货、期权等。两者的显著区别在于资产套现和变卖能力。相对而言，金融资产的套现和变卖能力要强于真实资产。而投资者是决定投资真实资产还是金融资产，或者投资者具体要投资哪种真实资产或哪种金融资产，往往取决于其投资目的。
投资者进行投资主要出于以下几个目的：（1）本金保障；（2）资本增值；（3）经常性收益。
2．风险和风险偏好
风险可以理解为“未来结果的不确定性或损失”，也可以进一步定义为“个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。
不同的投资者对于同一种风险，可能也有着不同的看法。投资者对风险所带来收益和损失的可能性认识不同，就会有不同的投资偏好。一般而言，风险偏好可以归纳为以下三大类，即风险规避、风险中立、风险爱好。很显然，风险规避者对风险所带来的损失更为看重，所以对风险往往采取规避的态度；风险爱好者看重风险所带来的收益，所以会冒着高风险来获得高收益；而风险中立者对风险的态度则介于前两者之间。
区分风险偏好者主要是从效用函数进行理解。即风险给投资者带来的效用（此效用决定于风险所带来的收益和损失）与风险之间的关系：如果边际效用随着风险递增而降低，则是风险规避者，如图1-1所示；如果边际效用随着风险递增而维持不变，则是风险中立者，如图1-2所示；如果边际效用随着风险递增而上升，则是风险爱好者。如图1-3所示。



二、债券
1．债券的概念
债券（bond）是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券购买者）即债权人。
由此，债券的概念包含了以下四层含义：
（1）债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者；
（2）购买债券的投资者是资金的借出者；
（3）发行人（借人者）需要在一定时期还本付息；
（4）债券是债权债务的证明书，具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。
2．债券的基本要素
债券的基本要素是指发行的债券上必须载明的基本内容，这是明确债权人和债务人权利与义务的主要约定，具体包括：
（1）债券面值；
（2）票面利率；
（3）付息期；
（4）偿还期。
3．债券的特征
债券作为一种重要的融资手段和金融工具，具有如下特征：
（1）偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。
（2）流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转让。
（3）安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有壹接联系，收益比较稳定，风险较小。
（4）收益性。债券的收益性主要表现在两个方面：一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入；二是投资者可以利用债券价格的变动，通过买卖债券赚取差额。
4．债券的分类
（1）根据是否约定利息划分
①零息债券。未约定支付利息，一般低于面值发行。
②附息债券。约定半年或一年支付一次利息，按利率是否固定又可分为固定利率债券和浮动利率债券。
③息票累积债券。债券到期一次性归还本息，期间不支付利息。
（2）根据债券券面形态划分
①实物债券。具有标准格式实物券面的债券。
②凭证式债券。债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。
③国家储蓄债——凭证式国债收款凭证。可记名、挂失，不可上市流通。持有期提前支取，按持有天数支付利息。
④记账式债券。无实物形态的票券，利用账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程，我国1994年开始发行。记账式债券可记名、挂失，可上市流通，安全性好。
（3）根据发行主体划分
①政府债券（国债）。是国家为筹集资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证，由于发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。
②金融债券。银行等金融机构作为筹资主体为筹措资金而向投资者发行的一种有价证券。
③公司债券。是由公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。
（4）根据是否有财产担保划分
①抵押债券。是以企业财产作为担保的债券，按抵押品的不同又可以分为一般抵押债券、不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信用抵押债券。抵押债券可以分为封闭式和开放式两种。
②信用债券。是不以任何公司财产作为担保，完全凭信用发行的债券。
（5）根据是否能转换为公司股票划分
①可转换债券。是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股的债券，它具有债务与权益双重属性，属于一种混合性筹资方式。
②不可转换债券。是指不能转换为普通股的债券。又称为普通债券。由于其没有赋予债券持有人将来成为公司股东的权利，所以其利率一般高于可转换债券。
（6）根据利率是否固定划分
①固定利率债券。是将利率印在票面上并按其向债券持有人支付利息的债券。该利率不随市场利率的变化而调整，因而固定利率债券可以较好地抵制通货紧缩风险。
②浮动利率债券。该债券的利率是随市场利率变动而调整的稠率。因为浮动利率债券的利率同当前市场利率挂钩，而当前市场利率又考虑了通货澎胀率的影响，所以浮动利率债券可以较好地抵制通货膨胀风险。
（7）根据是否能够提前偿还划分
①可赎回债券。是指在债券到期前，发行人可以事先约定的赎回价格收回的债券。
②不可赎回债券。是指不能在债券到期前收回的债券。
（8）根据偿还方式不同划分
①一次到期债券。是发行公司于债券到期日一次偿还全部债券本金的债券。
②分期到期债券。是指在债券发行的当时就规定有不同到期日的债券，即分批偿还本金的债券。分期到期债券可以减轻发行公司集中还本的财务负担。
5．债券筹资的特点
（1）债券筹资的优点
①资本成本低。债券的利息可以税前列支，具有抵税作用；另外，债券投资人比股票投资人的投资风险低，因此其要求的报酬率也较低，故公司债券的资本成本也要低于普通股。
②具有财务杠杆作用。在息税前利润增加的情况下，会使股东的收益以更快的速度增加。
③所筹集资金属于长期资金。发行债券所筹集的资金一般属于长期资金，可供企业在1年以上的时间内使用，这就为企业安排投资项目提供了有力的资金支持。
④债券筹资的范围广、金额大。债券筹资的对象十分广泛，它既可以向各类银行或非银行金融机构筹资，也可以向其他法人单位、个人筹资，因此筹资比较容易，并可筹集较大金额的资金。
（2）债券筹资的缺点
①财务风险大。债券有固定的到期日和固定的利息支出，当企业资金周转出现困难时，易使产业陷入财务困境，甚至破产清算。因此筹资企业在发行债券筹资时，必须考虑利用债券筹资方式所筹集资金开展的投资项目未来收益的稳定性和增长性的问题。
②限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。因为债权人没有参加企业管理的权利，为了保障债权人债权的安全，通常会在债券合同中包括各种限制性条款。这些限制性条款会影响企业资金使用的灵活性。
6．债券的收益率计算
为了精确衡量债券收益，一般使用债券收益率这个指标。债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。债券收益不同于债券利息。债券利息仅指债券票面利率与债券面值的乘积。但是，由于人们在债券持有期内还可以在债券市场进行买卖，以赚取价差，因此债券收益除利息收入外，还包括买卖盈亏差价。
决定债券收益率的主要因素有债券的票面利率、期限、面值和购买价格。最基本的债券收益率计算公式为：

由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下：

以上计算公式没有考虑把获得的利息进行再投资的因素。把所获利息的再投资收益计入债券收益，据此计算出来的收益率，即为复利收益率。
三、股票
1．股票的概念
股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，代表其持有者（即股东）对股份公司的所有权。
普通殷股东股息的发派在优先股股东之后，必须所有的优先股股东满额获得他们曾被承诺的股息之后，普通股股东才有权力发派股息。股票只是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书，是参与公司决策和索取股息的凭证，不是实际资本，它只是问接地反映了实际资本运动的状况，从而表现为一种虚拟资本。
由此，从股票概念来看，主要包含以下几个内容：
（1）股票是一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭证。
（2）股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份、参加股份公司的股东大会，并对股份公司的经营发表意见。
（3）股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配，并在企业破产清算时，可以享受剩余财产分配权。
2．股票的特征
（1）不可偿还性。股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。
（2）参与性。股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。
（3）收益性。股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。股息或红利的大小，主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。股票的收益性，还表现在股票投资者可以获得价差收入或实现资产保值增值。通过低价买入和高价卖出股票，投资者可以赚取价差利润。
（4）流通性。股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。
（5）价格的波动性和风险性。股票在交易市场上作为交易对象，与商品一样，有自己的市场行情和市场价格。由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其波动有很大的不确定性。正是这种不确定性，有可能使股票投资者遭受损失。价格波动的不确定性越大，投资风险也越大。因此，股票是一种高风险的金融产品。
3．股票分类
（1）按上市地区划分
①A股。A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人以及境外合格投资者QFII）以人民币认购和交易的普通股股票。
②B股。B股也称人民币特种股票。是指那些在中国内地注册、在中国内地上市的特种股票。以人民币标明面值，只能以外币认购和交易。
③H股。H股是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在香港联合交易所上市的股票。
④N股。N股是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在纽约证券交易所上市的股票。但在实践当中，大多数外国公司（即非美国公司，但不包括加拿大公司）都采用存托凭证（ADR）形式而非普通股的方式进入美国股票市场。存托凭证是一种以证书形式发行的可转让证券，通常代表一家外国公司的已发行股票。
⑤S股。S股是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在新加坡交易所上市的股票。这些企业生产、经营等核心业务和注册地均在中国内地。
（2）按股票代表的股东权利划分
①普通股。普通股是指在公司的经营管理、盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。普通股构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式。
普通股股东按其所持有股份比例享有以下基本权利：公司决策参与权；利润分配权；优先认股权；剩余资产分配权。
②优先股。优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。
优先股股东有两种权利：优先分配权（利润）；剩余财产优先分配权。
（3）其他分类
①记名股票和无记名股票。这主要是根据股票是否记载股东姓名来划分的。
②有票面值股票和无票面值股票。这主要是根据股票是否记明每股金额来划分的。
③单一股票和复数股票。这主要是根据股票上表示的份数来划分的。
④表决权股票和无表决权股票。这主要是根据股票持有者有无表决权来划分的。
4．股票的内在价值
股票的内在价值是指股票未来现金流入的现值，它是股票的真实价值，也叫理论价值。根据通行的股票价值决定理论，公司的股票内在价值由其未来的现金流（即股利）的现值决定，即

其中，rｔ表示t期股票的预期股利贴现率或资本成本；E[dｔ＋ｉ]表示以t期股票的预期股利收益表示的t期股票的内在价值。
当股票价格水平相对于经济基础条件决定的内在价值出现非平稳的向上偏移，可以将其定义为价格泡沫，这种偏移的数学期望可以作为泡沫的度量。一般来说，在投机性泡沫发生时，价格往往会出现突然攀升，价格的攀升趋势可能会使市场产生价格上升的进一步预期，并且吸引新的买主，形成自我实现的正反馈过程。当价格泡沫一旦被市场发现，就会产生和原来相反的预期，出现使市场价格回归理论价格的市场力，价格可能迅速而急剧地下降，导致泡沫的破灭。
四、证券投资基金
1．证券投资基金概述
证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。与股票、债券不同，证券投资基金是一种间接投资工具，基金投资者、基金管理人和基金托管人是基金运作中的主要当事人。
证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金，个人投资者或机构投资者通过购买一定数量的基金份额参与基金投资。基金所募集的资金在法律上具有独立性，由选定的基金托管人保管，并委托基金管理人进行股票、债券的分散化组合投资。基金投资者是基金的所有者。基金投资收益在扣除由基金管理人和基金托管人所承担费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各个投资者所购买的基金份额的多少在投资者之间进行分配。
2．证券投资基金的特点
（1）集合理财、专业管理
基金将众多投资者的资金集中起来，委托基金管理人进行共同投资，表现出一种集合理财的特点。通过汇集众多投资者的资金，积少成多．有利于发挥资金规模优势、降低投资成本。基金由基金管理人进行投资管理和运作。
（2）组合投资、分散风险
为降低投资风险，一些国家的法律通常规定基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使“组合投资、分散风险”成为基金的一大特色。
（3）利益共享、风险共担
证券投资基金实行“利益共享、风险共担”的原则。基金投资者是基金的所有者。基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各投资者所持有的基金份额比例进行分配。
（4）严格监管、信息透明
为切实保护投资者的利益，增强投资者对基金投资的信心，各国（地区）基金监管机构都对基金业实行严格的监管，对各种有损于投资者利益的行为进行严厉的打击，并强制要求基金及时、准确、充分地披露信息。
（5）独立托管、保障安全
基金管理人负责基金的投资操作，本身并不参与基金财产的保管，基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责，这种相互制约、相互监督的制衡机制对投资者的利益提供了重要的保障。
3．证券投资基金的分类
（1）按照组织形式划分，证券投资基金可以分为契约型基金和公司型基金。
契约型基金是指以信托法为基础，根据当事人各方之间订立的信托契约，由基金发起人发起设立的基金，基金发起人向投资者发行基金单位筹集资金。契约型基金也被称为信托型基金。
公司型基金是指以《公司法》为基础设立、通过发行基金单位筹集资金并投资于各类证券的基金。公司型基金的认购人和持有人是基金的股东，股东选举产生的董事会代表股东负责基金运作的相关事宜。
（2）按照基金单位是否变动划分，基金可分为封闭式基金和开放式基金，两者的主要区别如表l-1所示。
封闭式基金是指基金的单位数目在基金设立时就已确定，在基金存续期内基金单位的数目一般不会发生变化，但出现基金扩募的情况除外。尽管封闭式基金的基金单位数不变，但基金的资产规模随单位资产净值的变化而变化。封闭式基金发行的是不可赎回证券。
开放式基金是指基金股份总数是可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多的基金单位，也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。
表1-1　开放式基金与封闭式基金的区别

（3）投资基金按照投资渠道的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金。
股票基金的投资标的主要是殷票，债券基金的投资标的是债券，而货币市场基金的投资标的主要为货币市场的金融产品，如短期国债、外汇等。
（4）证券投资基金按照是否公开发行，可分为公募基金和私募基金。
公募基金是向社会不特定公众发行，而私募基金则向特定对象发行。在美国，公募发行的公司型基金通常被称为共同基金，而私募基金主要为对冲基金，两者之间的主要区别如表l-2所示。
表1-2　共同基金与对冲基金的特征比较表



4．证券投资基金的管理和托管
（1）基金管理人
基金管理人是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。
（2）基金托管人
基金托管人是投资人权益的代表，是基金资产的名义持有人或管理机构。为了保证基金资产的安全，基金应按照资产管理和保管分开的原则进行运作，并由专门的基金托管人保管基金资产。
五、金融衍生工具
金融衍生工具是以合约形式制定，其价值往往引申自另一个或多个基础变数。这些变数可以是任何形式的资产价格，如股票、货币、商品等资产价格，亦可以是指数或其他经济指标等。它的出现满足了风险对冲的要求。
1．金融衍生工具市场参与者
市场上从事金融衍生工具买卖的参与者，基本上分为三类：对冲者或称保值者、投机者和套利者。
对冲者的主要目的是避免或减低面对的风险；投机者则与对冲者相反，投机者期望的是市场未来的不确定性，他们并不一定持有资产，或对未来投资做保值，而在于获得资产未来真实价格和现在的远期价格之问的差额；套利者是通过两个或以上的不同市场，同时买卖某一种（或两种类似的）资产或商品，以期获得无风险的利润。
2．金融衍生工具
（1）期货
期货的英文为Futures，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割，因此在国内就称其为“期货”。
①期货与股票的区别。期货与股票的投资报酬不一样：期货交易由于F其保证金的杠杆原理，可以放大收益，达到“四两拨千斤”的效果。与投资报酬成倍增长一样，期货的投资风险与股票相比，也是成倍的增长。
②期货合约的主要特点
a．期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，惟一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。
b．期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。
c．期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。
d．期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。
③期货合约的组成要素
a．交易品种。
b．交易数量和单位。
c．最小变动价位，报价必须是最小变动价位的整倍数。
d．每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格涨到最大涨幅时，称“涨停板”；反之，称“跌停板”。
e．合约月份。
f．交易时间。
g．最后交易日（指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日）。
h．交割时间（指该合约规定进行实物交割的时间）。
i．交割标准和等级。
j．交割地点。
k．保证金。
l．交易手续费。
④期货合约的功能
a．吸引套期保值者利用期货市场买卖合约锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成的损失。
b．吸引投资者进行风险投资交易，增加市场流动性。
⑤期货交易的特征
a．期货交易的双向性。期货交易与股市的一个最大区别就是期货可以双向交易，期货可以买空也可卖空。
b．期货交易的杠杆作用。
c．期货是零和市场，本身并不创造利润。市场参与者的盈利来自另一个交易者的亏损。
⑥期货套利方法
期货市场的套利主要有三种形式，即跨交割月份套利、跨市场套利及跨商品套利。
a．跨交割月份套利（跨月套利）。投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约以牟取利润的活动。其实质是利用同一商品期货合约的不同交割月份之间差价的相对变动来获利，这是最为常用的一种套利形式。
b．跨市场套利（跨市套利）。跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。投机者利用同一商品在不同交易所期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以牟取利润。
c．跨商品套利。所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。
跨商品套利必须具备以下条件：
第一，两种商品之间应具有关联性与相互替代性；
第二，交易受同一因素制约；
第三，买进或卖出的期货合约通常应在相同的交割月份。
（2）期权
①期权的概念。期权（option）是在期货的基础上产生的一种金融工具，是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。
期权主要有如下几个构成因素：
a．执行价格（又称履约价格、敲定价格）。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
b．权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。
c．履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。
d．看涨期权和看跌期权。看涨期权是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权是指卖出标的物的权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权；相反，就会买进看跌期权。
按执行时间的不同，期权主要可分为两种，即欧式期权和美式期权。欧式期权是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用；美式期权是指可以在成交后有效期内的任意一天被执行的期权，多为场内交易所采用。
②期权合约的基本因素。期权合约的构成要素主要有以下几个：买方、卖方、权利金、敲定价格、通知和到期日等。
期权的履约有以下三种情况：
a．买卖双方都可以通过对冲的方式实施履约。
b．买方也可以将期权转换为期货合约的方式履约（在期权合约规定的敲定价格水平获得一个相应的期货部位）。
c．任何期权到期不用，自动失效。
③期权权利金。期权权利金，就是购买或售出期权合约的价格。
④期权交易原理。买进一定敲定价格的看涨期权，在支付一笔很少的权利金后，便可享有买人相关期货的权利。一旦价格果真上涨，便履行看涨期权，以低价获得期货多头，然后按上涨的价格水平高价卖出相关期货合约，获得差价利润，在弥补支付的权利金后还有盈余。如果价格不但没有上涨，反而下跌．则可放弃或低价转让看涨期权，其最大损失为权利金。
⑤期权交易与期货交易的关系。
期权交易与期货交易之间既有区别又有联系。
其联系是：第一，两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易。
第二，在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响。一般来说，期权交易的敲定价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础，而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据。
第三，期货交易是期权交易的基础，交易的内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。期货交易越发达，期权交易的开展就越具有基础。
第四，期货交易可以做多做空，交易者不一定进行实物交收。期权交易同样可以做多做空，买方不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去。卖方不一定非履行这个义务不可，也可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任。
第五，由于期权的标的物为期货合约，因此期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。
（3）其他衍生金融工具
除了期货、期权衍生金融工具外，其他主要衍生金融工具主要包括远期合同和互换合同。
①远期合同。远期合同是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。
②互换合同。互换合同是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。利率互换和货币互换比较常见。

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