方先明《证券投资学》笔记和课后习题详解

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内容简介
目录
第一章　金融市场
　1.1　复习笔记
　1.2　课后习题详解
第二章　固定收益证券
　2.1　复习笔记
　2.1　课后习题详解
第三章　股权证券
　3.1　复习笔记
　3.2　课后习题详解
第四章　证券投资基金
　4.1　复习笔记
　4.2　课后习题详解
第五章　衍生金融工具
　5.1　复习笔记
　5.2　课后习题详解
第六章　投资组合理论
　6.1　复习笔记
　6.2　课后习题详解
第七章　资本资产定价模型
　7.1　复习笔记
　7.2　课后习题详解
第八章　因子模型与套利定价理论
　8.1　复习笔记
　8.2　课后习题详解
第九章　市场的有效性与行为金融学概论
　9.1　复习笔记
　9.2　课后习题详解
第十章　证券市场微观结构
　10.1　复习笔记
　10.2　课后习题详解
第十一章　基本分析与技术分析
　11.1　复习笔记
　11.2　课后习题详解
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　　《国内外经典教材辅导系列?证券类》是一套全面解析当前国内外各大院校证券类权威教科书的辅导资料。我国各大院校一般都把国内外通用的权威教科书作为本科生和研究生学习专业课程的参考教材，这些教材甚至被很多考试（特别是硕士和博士入学考试）和培训项目作为指定参考书。这些国内外优秀教材的内容有一定的广度和深度，给许多读者在学习专业教材时带来了一定的困难。为了帮助读者更好地学习专业课，我们有针对性地编著了一套与国内外教材配套的复习资料，整理了各章的笔记，并对与本书相关的历年考研真题进行了详细的解答。
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　　本书严格按照教材内容进行编写，共分11章，每章由两部分组成：第一部分为复习笔记，总结本章的重难点内容；第二部分是课（章）后习题详解，对部分课后习题进行了详解的分析和解答。
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内容预览
第一章　金融市场
1.1　复习笔记
一、金融市场的基本含义
1．金融市场的概念
（1）金融市场的定义
金融市场是指资金供求双方运用各种金融工具，通过各种途径实现货币借贷和资金融通的交易活动的总称。
（2）金融市场的运行流程
金融市场本质上是资金供给者与资金需求者之间的资金融通过程。资金供给者通过直接或间接途径向市场提供出多余的资金。金融市场的运行流程可简要地用图1-1来表示。

图1-1 金融市场运作流程图
2．金融市场的特征
（1）金融资产使用价值的单一性和价格的收敛性
金融资产只有单一的使用价值，即获得收益的能力；金融资产的价格可以统一由收益率体现，收益率反应了金融资产的风险性、收益性和流动性，在长期，金融资产的收益率相差不大。
（2）金融工具价格波动较为剧烈
金融资产的价格波动要大于其代表的实物资产的价值变化，这源于金融资产未来预期收益的不确定性和金融交易中杠杆效应。
（3）从有形市场向无形市场转变
无形的金融市场具有资金转移迅速且成本低的特点，因而大部分金融资产交易都是在无形市场上进行的。
3．金融市场的功能
（1）降低投融资的成本；
（2）畅通资金聚集的有效渠道；
（3）有利于资本转移与货币转换；
（4）提供货币政策传导工具并提升货币政策传导效率；
（5）增强地区（国家）之间的经济关联。
二、金融市场的主体与客体
1．金融市场的主体
金融市场的主体由家庭、企业、政府部门、存款型金融机构、契约型金融机构、投资型金融机构、中央银行等组成。
（1）家庭。家庭在金融市场中既可作为资金供给者，又可作为资金需求者。
（2）政府。政府是主要的资金需求者，通过发行国债或者市政债券在金融市场上进行筹资以用于公用事业或基础项目的建设。
（3）工商企业。工商企业通常是资金需求者，它也会利用金融市场借助金融工具进行套期保值、投机等活动。
（4）中央银行。中央银行在金融市场上主要发挥监管和调控市场的作用。
（5）存款型金融机构。存款型金融机构包括商业银行、储蓄机构、信用合作社等。它吸收各种存款并将其贷给资金需求者，从中获得利差。
（6）契约型储蓄机构。契约型储蓄机构主要包括保险公司以及养老基金。
（7）投资型金融机构。投资型金融机构主要包括财务公司、货币市场基金和其他证券投资基金等。
2．金融市场客体
金融市场的客体是金融市场的交易对象，即金融工具。金融工具是指资金融通过程中承载资金流动的合同。按与实际信用活动是否紧密相关，将金融工具划分为原生金融工具和衍生金融工具
（1）原生金融工具
原生金融工具是指在实际信用活动过程中能够出具的，证明债权债务或所有权关系的凭证。原生金融工具包括商业票据、债券、股票等。
①商业票据
商业票据是没有抵押品的流通票据，商业票据主要包括商业汇票和商业本票。
a．商业汇票是指由付款人或存款人（或承兑申请人）签发，由承兑人承兑，并于到期日向收款人或被背书人支付款项的一种票据；
b．商业本票是由企业署名担保发行，保证即期或定期或在可以确定的将来的时间支付一定金额款项的无条件书面承诺。
②债券
债券是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。债券按发行人不同分为政府债券、公司债券与金融债券。
a．政府债券是政府及其机构为筹措资金而在金融市场上发行的债权凭证；
b．公司债券是工商企业为筹措资金而在金融市场上发行的一种债权凭证，企业按照债券发行协议还本付息；
c．金融债券是银行或其他金融机构为筹措资金而向社会发行的一种债权凭证。
③股票
股票是股份有限公司向股东出具的一种证明其投资入股，并有权从公司获取股息和红利的所有权凭证。
（2）衍生金融工具
衍生金融工具是在原生金融工具的基础上派生出来的，其收益依赖于标的资产价格波动的合约总称。它包括远期合约、期货、期权等。
①远期合约
远期合约是交易双方约定在未来特定日期按确定的价格购买或者出售某项资产的书面协议。
②期货合约
期货合约是由交易所统一制定，在将来某个日期按既定的条件交易某种商品的书面协议，它是标准化的远期合约。
③期权
期权是在规定的条件下，期权的持有者拥有购买（或出售）一种资产的权利，但不必负有买进（或卖出）的义务，并需要支付给期权的卖方期权费。
三、金融市场的类型
尽管金融市场结构复杂，但从不同的角度出发可对其进行不同的分类，主要的分类方式见图1-2。

图1-2 金融市场的分类
1．货币市场与资本市场
根据市场中交易工具的期限长短不同，可把金融市场划分为货币市场和资本市场两大类。
（1）货币市场
货币市场是指投资期限在1年以内的金融工具进行交易的市场，主要包括同业拆借市场、票据承兑贴现市场、短期信贷市场及短期证券市场等。货币市场的金融工具大多偿还期很短、流动性强、风险极小，与货币的差别不大，是一种可视为货币的“准货币”。
（2）资本市场
资本市场上的金融工具一般期限较长，不确定性一般大于货币市场工具。它包括股票市场、债券市场、长期信贷市场和衍生品市场。
2．现货市场、期货市场与期权市场
按照达成交易后标的资产交割期限的不同，金融市场可以划分为现货市场、期货市场和期权市场。
（1）现货市场
现货市场是一种以即时成交即时交割的方式买卖金融工具的市场。
（2）期货市场
期货市场是指标的资产买卖双方在达成协议之后，并不立即交割，而是按合约规定的价格在今后指定日期交割标的物的市场。它的特点是买卖成交同实际交割之间有一段时间差，交易的投机性极强。
（3）期权市场
期权市场是由各种期权交易组成的市场。期权的买方有权利按照合约所事先规定的期限、价格和数量，购买或出售标的资产，也可放弃这一权利；期权的卖方在收取期权费后，则按合约规定的条件根据买方的要求履行卖出或购进标的资产的义务。
3．初级市场与二级市场
根据市场职能不同，金融市场可分为初级市场和二级市场。
（1）初级市场
初级市场是指新证券发行市场，或称一级市场。它由证券发行者、购买者和中介机构三方组成。
（2）二级市场
二级市场也称证券流通市场，是已发行证券转让、买卖的市场。它由证券交易所和场外市场构成了一个完整的证券交易市场体系，其由证券买卖者以及证券经纪商、自营商组成。
（3）初级市场与二级市场的联系和区别
①初级市场与二级市场的联系
初级市场是二级市场的基础和前提；二级市场是初级市场得以延续和发展的保证。二者互为依托，相辅相成。
②初级市场与二级市场的区别
初级市场的主要功能是新证券的创造，投资者从证券发行人手中直接购买证券；二级市场的主要功能是为金融工具提供流动性，体现的是一种证券所有权转让的关系。
4．信贷市场、有价证券市场、外汇市场和黄金市场
按照金融市场中具体交易对象的不同，可将其划分为信贷市场、有价证券市场、外汇市场和黄金市场。
（1）信贷市场
信贷市场是货币资金借贷的市场，可分为短期信贷市场与中长期信贷市场。
（2）外汇市场
外汇市场是从事外汇交易的市场。外汇市场的交易活动不仅包括外国货币和外币支付凭证的买卖，还包括外币有价证券的买卖，以及外汇借贷等以外汇为交易对象的金融交易。
（3）黄金市场
黄金市场是专门进行黄金交易的市场，同时也包括白金、白银等贵金属的交易。
5．国内金融市场与国际金融市场
从金融投资活动的地域范围出发，金融市场可以分为国内金融市场和国际金融市场。
（1）国内金融市场
国内金融市场上的交易主体的双方是本国居民；交易活动受到本国法律、政策的管制和指导；金融交易行为的直接后果只改变本国国民收入的分配情况，不会对该国的国际收支造成影响。
（2）国际金融市场
国际金融市场是指居民与非居民之间，或非居民之间进行各种金融业务活动的市场。它包括进行国际性的资金借贷和结算的货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。
四、金融市场的主导形式与金融监管
1．金融市场的主导形式
根据占主要地位的资金融通方式不同，金融市场的主导形式可以分为市场主导型和银行主导型。
（1）市场主导型金融体系
在市场主导型金融体系下，资本市场发展十分完善，以投资银行为主导的直接融资活动盛行，股权融资的地位相对重要，而银行与企业之间的关系独立。
（2）银行主导型金融体系
在银行主导型金融体系下，主银行制度盛行，商业银行等金融中介发展十分完善，长期银行贷款是企业融资的主要渠道，银行与企业之间关系密切，银行持有企业债权与股权，与企业保持长期的关系。
（3）市场主导型金融体系与银行主导型金融体系的比较
这两种金融体系的比较如表1-1所示。
表1-1 两种金融体系比较

市场主导型（美国和英国）	银行主导型（德国和日本）
大量企业在股票交易所上市交易	仅有少量企业在交易所上市交易
所有权分散	所有权与控制权比较集中
所有权与控制权相分离	所有权与控制权不分离
接管（常常是恶意接管，公司控制权市场非常活跃）	恶意接管不存在（公司控制权市场不活跃）
银行不持有公司股票，在公司董事会不拥有席位	银行持有公司股票，并拥有在公司的董事会席位
公司之间不得交叉持股	公司之间可交叉持股
接管可能导致垄断	内部人制度可能会导致串谋或共谋

2．金融监管
金融监管是金融监督和金融管理的总称。金融监督是指金融主管当局对金融机构实施全面的、经常性的检查和督促，并以此促进金融机构依法稳健地经营和健康发展；金融管理是指金融主管当局依法对金融机构及其经营活动实行的领导、组织、协调和控制等一系列的活动。

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