公司理财公司金融的课件复习资料课后答案第三版陈雨露

android · 发表于 19-12-21 19:59:58

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第六章净现值法
第六章净现值法
一、净现值（NPV）法则
二、项目现金流估算
三、项目风险和贴现率的选择
四、净现值法的应用

一、净现值(Net Present Value) 净现值是指在整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率计算的现值之和,即现金流入的现值之和减去现金流出的现值之后的差额

r= 项目资本成本或投资必要收益率，为简化假设各年不变
n = 项目周期（指项目建设期和生产期）
决策标准：
单个项目，NPV >0 项目可行；
多个项目，NPV越大越好。
净现值（NPV）规则
净现值（NPV）=未来现金流的总现值-初始投资
估计净现值
估计未来现金流：多少？何时？
估计贴现率
估计初始成本
最小接受标准：如果NPV>0，接受
排序标准：选择NPV最大的项目

接受净现值为正的项目对股东的好处
①采用“现金”的理念----净现值使用现金流
②净现值使用项目的所有现金流
③考虑了货币的时间价值----净现值适当地对现金流进行贴现

再投资假定：
净现值规则假定，所有的现金流能够以相同的贴现率进行再投资。
二、项目现金流的估算
一、现金流估算的原则

（一）只计税后的现金流量

一项投资必然引起收入的变化，因而会造成应税所得的变化，税收的变化继而造成现金流量的变化。一项投资是免税还是需要纳税对公司实际现金流入流出可以造成很大区别。因此，估算项目现金流时，要考虑税收的影响，计算的是税后的现金流。

二、项目现金流的估算
一、现金流估算的原则
（二）只计增量现金流量
①忽略沉默成本
沉没成本是已经发生和项目是否采用无关的费用，因此沉没成本不是增量现金流量
如：在闲置的土地上兴建厂房
②考虑机会成本
机会成本是由于采用此项目而放弃的收入，因此机会成本属于增量现金流量
如：并不是在闲置的土地上建厂房，土地可以被出租或者出售，新建厂房丧失了出售或出租土地的收入，此时土地购买成本应视为新建厂房的投资成本
③考虑项目对公司其他业务的所有关联效应
如：新产品的推出带来现金流入，但也会导致旧产品的销售减少，需要考虑增加的收入是否可以抵消销售下降

二、项目现金流的估算
一、现金流估算的原则
（三）计入的增量现金流必须与贴现率保持一致
本质是用相应现金流的机会成本贴现，因此要求在处理被贴现的现金流和贴现率上要一致。
①通货膨胀率的处理
应遵循根据名义贴现率计算名义现金流，实际贴现率计算实际现金流的原则。但是现实中的利率多为名义利率，折旧费用都是名义值所以名义现金流和名义贴现率更方便。
②财务性现金流的处理
财务性现金流是因公司的融资活动，如债务的还本付息、新股的发行等产生的现金流量。公司作为项目的执行方，关心的是项目的收益率是否大于资本提供者要求的回报率。项目产生的现金流要在资本提供者间进行分配，与此对应贴现率要体现所有资本提供者要求的回报率。常见的贴现率采用公司的资本成本。
在计算净现值时，全部资本成本对应项目的现金流折现率，权益资本成本对应权益资本的现金流折现率。

（一）初始投资阶段
①新资产的购入成本（+）
②资本化的相关费用，如运费、安装费等（+）
③净营运资本投资（+）
④出售旧资产的净收入（-）
（二）期间营运现金流量
①Δ销售收入（+）
②Δ经营成本（-）
③Δ所得税（-）
④Δ净营运资本（增加-，减少+）
（三）期末现金流量
①最后一期营运现金流（+）
②处置残余资产所得（+/-）

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你的锅包肉呀 · 发表于 19-12-22 00:04:06

试试看

liu996512603 · 发表于 19-12-23 20:43:27

看看怎么样

liuyang462853 · 发表于 19-12-25 22:11:30

你好

Alue · 发表于 19-12-26 17:36:27

看看

a994863313 · 发表于 20-1-9 19:42:21

看看。

a994863313 · 发表于 20-1-9 19:54:12

答案不是新的别买。

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