【zz自华尔街日报】中国私人资本运营公司崭露头角

2007年10月30日10:17




随着中国本土的一只新基金达成第一笔交易，中国新兴的私人资本运营行业朝着参与全球
竞争的目标又迈出了一步。

据两位知情人士透露，中国银行(Bank of China)控股的渤海产业投资基金(Bohai Indust
rial Investment Fund Management Co.)同意以约人民币15亿元（约合2亿美元）的价格现
金收购天津钢管集团(Tianjin Pipe (Group) Corp.)不到20%的股份。他们透露，渤海产业
投资基金和天津钢管计划周五在两公司总部所在地天津举行的签约仪式上宣布这笔交易。


中国政府正在扶持国内私人资本运营行业的发展，期望它们有朝一日能够与凯雷集团(Car
lyle Group)和TPG这样的全球性私人资本运营公司竞争。目前为止，中国的私人资本交易
基本被这些企业所把持。不过，中国国内私人资本运营企业能得到国内投资人及大量本地
资金的支持，它们在行政审批方面可能遇到的障碍比外国竞争对手要少。

对天津钢管的巨额投资让渤海产业投资基金有了个大手笔的开局。这笔交易是中国大陆今
年以来规模最大的一笔交易，也远远高于渤海基金之前宣称的倾向于5亿美元以上的交易规
模。天津钢管是中国最大的石油管道用钢生产商。

今年截至目前，中国非金融领域私人资本投资规模总计为16亿美元，只是美国同类交易的
一个零头。今年签订的最大一笔投资是百仕通(Blackstone Group)斥资6亿美元收购国有化
工企业中国蓝星（集团）(China National BlueStar (Group) Corp.) 20%的股份。

在中国，即使是外国私人资本运营公司进行此类交易时通常也都是采取现金交易方式，而
不是采用在美国及其他国家更常见的杠杆收购。原因之一是中国没有能让买家以公司资产
作抵押来融资的体系，银行因而不敢冒险为买方提供融资。

去年，渤海产业投资基金获准成立，标志着中国私人资本投资行业迈出了第一步。此前，
中国禁止银行及券商进行直接投资交易。渤海产业投资基金于去年底封闭了第一只基金，
共筹得61亿元。中国银行及其投行子公司中银国际(BOC International Holdings)共持有
渤海基金53%的股份。

渤海基金与在中国市场开展业务的外国基金的一个不同点是它使用人民币而不是美元进行
投资。而且，它无需经过中国商务部的批准，而有多笔外资私人资本公司计划的交易因为
得不到批准而被推迟乃至夭折。渤海基金有大量资本来自中国人寿保险公司(China Life
Insurance Co.)、国家开发银行(China Development Bank)及社保基金。

中银国际私人资本业务负责人丁世民(Simon Ting)今年早些时候接受采访时表示：“我们
更了解中国，渤海产业投资基金作为一个人民币基金可以做很多外国公司无法涉足的交易
。”

据了解此次交易的人士透露，他相信还有很多公司有意与天津钢管建立合作关系，但他没
有透露这些公司的名字。

目前，有多家中资机构希望像渤海基金这样涉足中国私人资本运营市场。今年九月，中国
证券监管机构宣布，国内实力最强的两家证券公司中国国际金融公司(China Internation
al Capital Corp.)和中信证券(Citic Securities Co.)获准开展私人资本运营性质的直接
投资。

种种迹象显示，中国政府正热切希望发展本国的私人资本运营行业，因而越来越多的公司
计划成立基金涉足该领域。比如高盛公司(Goldman Sachs)在中国的合作伙伴方风雷正逐渐
淡出双方的合资公司，转向私人资本运营领域打拼。

渤海基金是由原TPG合伙人欧巍(Au Ngai)去年参与成立的。出生于北京的欧巍在TPG期间参
与了该公司2004年收购深圳发展银行(Shenzhen Development Bank)控股权的交易。深发展
目前仍是中国大陆唯一一家由外资控股的银行。

在渤海基金筹划自己第一笔投资的时候，同在天津的钢管集团进入了他们的视线。这家由
天津市政府控股的公司年产输油钢管上百万吨，占据了国内市场的半壁江山。在能源需求
日渐高涨的推动下，中国能源企业正通过数千公里的管道向中亚地区庞大的石油带挺进，
同时将成品油源源不断地送往全国各地。

中国石油(PetroVChina)上周就宣布，计划投资130多亿美元，建设从中亚油气产区向华东
、华南地区输送天然气的新“西气东输”工程。

天津钢管最大的两家股东是地方政府下属的投资公司，四家国有资产管理公司持有其10%的
股权。天津钢管2006年实现净利润人民币13.8亿元，较2005年的9.47亿元增长了46%。截至
去年底，天津钢管资产总额为人民币211.4亿元，员工总数达15,828人。

感谢楼主了